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摩根士丹利华鑫基金: 2020年A股将有多样性机会

来源:中国证券报·中证网 作者:张焕昀 发布日期:2020-01-16

中证网讯(记者 张焕昀)1月16日,摩根士丹利华鑫基金发布了2020年A股投资策略,预计2020年宏观经济温和放缓,各大板块的风险收益比已相对均衡,需自下而上深入挖掘个股或行业追求超额收益。


估值仍处于底部区间

摩根士丹利华鑫基金表示,在宏观经济温和放缓的大背景下,周期性力量偏弱依然是压制2020年市场的最主要因素,盈利驱动的行情或难以出现。统计显示,2019年前三季度A股盈利增速为7.2%,在宏观增速继续放缓、利润率持平的假设下,摩根士丹利华鑫基金预计,2020年A股盈利增速在6.0%左右。不过在低基数作用以及库存周期带来的需求企稳影响下,工业增加值、PPI大概率或能企稳,非金融企业盈利水平有望小幅回升。

流动性方面,在通胀水平没有超预期上行的背景下,预计宏观流动性将保持稳定。随着再融资政策的放松,以及积极财政政策的实施,市场的风险偏好或将继续提升。公募基金、保险资金、理财资金、外资仍将持续流入市场,整体而言,增量资金预计能够维持供需平衡状态。

从估值上看,当前A股市场估值仍处在历史底部区间,超过一半行业估值低于历史平均水平,系统性风险不高。因此,整体而言,摩根士丹利华鑫基金对2020年A股市场持谨慎乐观态度,从估值和基本面匹配角度看,各大板块的风险收益比已相对均衡,需自下而上深入挖掘个股或行业获取超额收益。


多样性机会值得关注

在配置策略上,摩根士丹利华鑫基金表示,将消费、金融优质龙头标的作为底仓,把握科技成长的产业趋势机会,关注周期板块的估值修复机会,同时关注优质中小盘股票及科创板回调后的投资机会。

摩根士丹利华鑫基金表示,就金融板块而言,将重点关注低估值的银行、保险,以及受益于政策放松的券商。具体来说,银行业基本面稳健,同时行业估值水平处于历史低位,收益有望超过ROE水平。保险业2020年负债端好于2019年,在股市和利率平稳的前提下,估值或有提升空间。券商2020年的业绩驱动力减弱,核心机会在于政策对券商股带来的脉冲性推动。

摩根士丹利华鑫基金认为,2019年表现亮眼的消费板块,当前估值已处于历史较高水平,2020年大概率将面临一定的估值约束。不过,2002年以来ROE(TTM)中位数最高的行业是家用电器、银行、食品饮料、房地产、汽车和医药生物,其中消费行业占了大多数。摩根士丹利华鑫基金认为,从长远来看,消费行业依然是大概率能够为投资者提供稳定回报的优秀赛道,仍是值得长期持有的底仓板块。

摩根士丹利华鑫基金指出,从全年来看,受经济周期影响较小,且处于景气度上升周期的科技板块机会仍然比较大。随着5G芯片技术的成熟,2020年手机换机潮或将真正开启,将重点关注从基站到终端、应用的5G产业链。此外,受先进制程和补库影响,半导体行业景气度在回升;面板价格跌至现金成本附近,供需比也有望改善;受益5G网络和终端需求,PCB行业有望恢复增长;传统LED产品仍然过剩,Mini LED打开应用新空间;2020年也有望成为汽车电动化趋势全面开启的大年,新能源汽车也是重要的主题方向。

摩根士丹利华鑫基金表示,而受制于经济周期,周期板块的整体性机会或仍未到来,但从PB-ROE角度看,周期板块当前估值处于历史底部,鉴于ROE水平得益于供给侧改革带来的竞争格局改善,仍维持在相对高位,因此阶段性而言,竞争格局良好、盈利能力和稳定性较强的周期龙头存在一定估值修复的机会。

纵观2020年的A股市场,摩根士丹利华鑫基金认为,各板块之间的收益率差异或将缩窄,需要自下而上深入挖掘个股或行业以获取超额收益。

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